6月 6月30日市场信息 一、市场信息 1、A股IPO竞争白热化！券商最新受理成绩单出炉！2026上半年，跨境资本流动和硬科技赛道持续升温，全球资本持续加码中国科创资产。港股依托18A、18C特专科技制度红利迎来IPO发行热潮，A+H同步上市、企业分拆出海融资需求集中释放；A股全面注册制持续深耕硬科技主线，半导体、AI、高端制造、生物医药企业IPO供给充足，境内外双市场形成互补共振格局，能够统筹两地资源、提供一体化跨境资本服务的头部投行，竞争优势持续放大。2026年上半年A股市场竞争白热化，境内IPO保荐数量前十名的券商中，不乏中小券商身影，且在保荐数量上相当接近未形成明显差距，其中共有六家券商保荐数量均为3家，保荐券商第六名的位置争夺亦相当激烈。 2、今年以来百亿级私募尤其是百亿级量化私募加速扩容，源于三方面原因。今年以来百亿级私募尤其是百亿级量化私募加速扩容，源于三方面原因：一是低利率环境下，投资者更加关注收益来源多元、风险收益特征相对稳定的产品，量化策略凭借纪律化、系统化投资特点，逐渐成为资产配置的重要组成部分；二是近年来量化机构在投研体系、风险控制、交易执行和技术基础设施等方面持续投入，综合实力不断提升，市场认可度也随之提高；三是经历近几年的极端行情后，头部量化管理人对风格漂移、拥挤交易和极端行情的适应性有所提升。 3、三大人民币汇率指数上周全线上涨。6月26日当周，CFETS、BIS和SDR三大人民币汇率指数全线上涨，均创年内新高，反映人民币对一篮子货币表现强劲；同期美元指数上涨0.6%，非美货币普遍承压，而人民币对美元仅小幅波动，展现出相对抗跌性。分析指出，稳健的结汇需求和稳定偏强的中间价是主要内部支撑；外部则受美联储转向鹰派、美元短期偏强影响，带来温和贬值压力。综合判断，7月人民币将延续区间震荡、双向波动格局，中长期美元走强基础不牢，人民币仍获出口韧性等基本面支撑。6月29日市场信息 一、市场信息 1、黄金结构性存款退潮。2026年初，金价高歌猛进，与黄金挂钩的结构性存款一度走俏。但随着近期金价的震荡下行，多家银行黄金结构性存款预期收益率出现缩水。交通银行最新起售的“稳添慧结构性存款黄金看涨64天”和“稳添慧结构性存款黄金看跌64天”，预计年化收益率区间为0.5%至3%。媒体查询交通银行官网发现，今年1月14日起售的同款产品，预计年化收益率区间为0.5%至3.2%，最高年化收益率下调20个基点。 2、配置上建议围绕银行、券商、保险及人民币国际化基础设施布局。2026陆家嘴论坛开幕，人民银行行长潘功胜宣布六项重磅举措：完善短端利率调控机制、缩窄利率走廊，创设境外央行回购工具（FIMA RMB Repo），在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》（三步走至2035年），并挂牌银行间市场数据报告库，同时提出推动中长期资金加大对股市债市投资力度。展望来看，金融政策主线正从单纯宽货币切向“利率框架优化+离岸金融扩容+资本市场稳制度”，配置上建议围绕银行、券商、保险及人民币国际化基础设施布局。 3、A股科技主线延续结构性行情。A股科技主线延续结构性行情，股票策略私募持续兑现业绩，存量产品净值上涨带来被动扩容，赚钱效应吸引高净值申购，成为扩容主力。同时，在行情偏结构、波动偏大的环境里，指数增强超额相对稳定，深受渠道与机构资金青睐，推动一批管理人迈过百亿阈值。6月26日市场信息 一、市场信息 1、市场有望回归多主线并行！头部券商下半年最新展望。中国银河证券于6月24日在上海召开年度中期策略会，聚焦当前宏观与市场关键变量。会议指出，资本市场改革持续深化，对科创企业包容性增强，已成为服务科技创新、培育新质生产力和推动经济高质量发展的核心金融引擎。首席经济学家章俊强调，AI与地缘政治是重塑全球宏观框架的两大底层变量：AI正开启新一轮康波周期，引发K型分化，泡沫进入回报率验证阶段；地缘冲突（如美伊冲突）正驱动中东格局、全球产业链、能源体系、货币体系等六大重构。 2、年内最密集，可转债新一波发行潮来临！今年6月以来，可转债发行明显提速，正迎来新一波可转债发行潮，可谓年内最密集。若按照发行日期统计，今年6月以来合计已有15只可转债发行（仅统计以公募形式发行的可转债），合计募资约189亿元，均较此前几个月大幅提升。在可转债发行提速的同时，可转债新债二级市场表现依旧火热，年内上市的可转债无一破发，均较发行价不同程度上涨，平均涨幅高达98.64%。今年6月以来这种形势得以延续，若能成功中签新债，回报率依然可观。 3、财政金融联动支持科技自立自强。近年来，中央各部门、中央与地方之间在推动财政金融支持科技自立自强的联动制度体系愈发健全。一方面，围绕科技创新领域，横向部门间合作更加常态化。为突出科技创新的引领作用，近年来，我国加快构建与科技创新相适应的科技金融体制，财政、金融、科技等各部门加强紧密合作，联合建立科技金融统筹推进机制，持续推动科技、产业、金融形成良性循环，为实现科技自立自强提供了重要的体制机制保障。另一方面，畅通央地联动的政策传导机制，调动各级政府支持科技创新的积极性。近年来，中央层面做好顶层设计、统筹重大科技项目布局与资金引导，地方结合区域产业特色细化落地配套措施。6月25日市场信息 一、市场信息 1、低利率窗口集体“补血”，券商年内发债超万亿。2026年以来，券商债券融资显著升温，截至6月24日，已有72家证券公司累计发行境内债券12013.11亿元，合计发债数量达到536只，同比激增超91%，呈现头部集中特征。业内表示，低利率环境下，券商抓住时间窗口锁定长期低成本资金以优化债务结构。与此同时，券商近年来经营规模持续扩大、管理风控有所改善，2026年发债节奏有望保持稳步推进、有序增长的态势。值得关注的是，6月起多家券商次级债信用评级集中上调至AAA，反映行业资本实力增强、风控改善及2025年营收净利双位数增长的积极基本面。 2、预计A股短期仍以结构性行情为主。上周深成指与创业板指大幅领涨、融资余额连续回升，显示风险偏好明显修复；电子、通信、建材走强，主要受AI与半导体景气预期、设备更新及风格切换催化。考虑到当前科技成长板块拥挤度较高、海外流动性偏紧，而国内基本面与AI产业趋势仍提供支撑，预计A股短期仍以结构性行情为主，指数层面震荡偏强，但科技拥挤交易后的分化波动需要警惕。 3、延期合约保证金比例升至140%，多家银行收紧个人贵金属业务。6月24日，工商银行宣布将于近期停办代理上海黄金交易所个人贵金属竞价交易业务。6月以来，多家银行收紧个人贵金属相关业务，华夏银行、广发银行、中国银行等近10家全国性银行先后发布公告，调整个人贵金属延期合约保证金比例，部分银行将保证金比例上调至140%。业内人士认为，上述保证金比例突破100%意味着个人贵金属延期合约的杠杆水平已实质性归零，投机性资金将逐步退出市场。6月24日市场信息 一、市场信息 1、科技板块内部有望出现较好机会。随着部分企业业绩指引不及预期，科技板块交易愈发拥挤。海外科技巨头陆续上市，科技股波动或进一步加剧。但目前AI产业的景气度仍保持在高位，相关企业也具有较强的业绩兑现能力，后续随着估值消化，科技板块内部有望出现较好机会。 2、加息预期降温提振美债，两年期国债拍卖需求强劲。受美股抛售和油价下跌影响，市场避险情绪升温，推动美国国债价格上涨、收益率下行，尤其是对政策敏感的短期国债；两年期国债拍卖需求强劲，中标收益率虽创年内新高但低于预期。分析人士指出，当前国债收益率已反映较鹰派预期，具备配置价值；本周还将进行5年期和7年期国债发行，而中长期国债收益率逆势上行或与SpaceX债券发行引发的对冲交易有关。 3、金价下跌或将减缓全球央行购金。近段时间以来国际金价大幅回落，根本原因在于，市场对美联储加息预期走高，美债利率持续高位，而黄金作为不生息资产失去了部分吸引力。不过黄金的“避险逻辑”并没有失效，金价仍维持在4000美元上方印证了这一点。金价下跌或将减缓全球央行购金趋势，部分央行此前在高点大量增持黄金，而如今已是亏损状态。6月23日市场信息 一、市场信息 1、多家银行收紧黄金白银杠杆交易，保证金飙至140%！22日，华夏银行、广发银行、中国银行先后发布官方公告，同步调整代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务延期合约保证金比例。其中，华夏银行将全品类金银延期合约保证金统一上调至120%，广发银行将保证金从100%上调至140%，两家银行的最新标准均自6月22日收盘清算时起执行。此外，自2026年6月24日（星期三）收盘清算时起，中国银行个人黄金延期合约保证金比例由99.9%调整为120%，个人白银延期合约保证金比例由99.96%调整为119.91%。 2、近期科技板块的波动是产业发展中期的正常特征，而非趋势逆转。近期科技板块的波动是产业发展中期的正常特征，而非趋势逆转。公司的应对思路是不因单日波动扰动持仓信心，但在结构上做优化，适当降低估值过高的海外算力仓位，向消费、资源品、半导体材料等相对低估但逻辑顺畅的方向做仓位的再平衡，同时保留一定资源品和高股息方向的仓位作为对冲科技波动的配置选择。 3、债券市场值得思考的三个问题。2026年以来，中国债券市场呈现出三重值得思考的结构性变化：一是，“固收+”产品业绩分化持续扩大，头部产品年化收益率突破30%的同时，亦有产品亏损近10%；二是，30Y-10Y期限利差持续走廓，曲线平坦化交易策略的赔率优势日益凸显；三是，在全球主要债券市场普遍承压的背景下，中国债市却走出独立行情。我们认为，这三个现象并非独立事件，而是在科技革命加速推进、地缘政治风险上升以及海外高利率长期化背景下，对中国债券市场不同层面的结构性映射。6月22日市场信息 一、市场信息 1、A股科技板块有望与全球AI科技行情形成共振。端午节前四个交易日，A股震荡上行，创业板指与科创50指数双双创下历史新高，科技板块表现出明显的相对优势。与此同时，传统价值板块持续回调，市场风格分化进一步加剧。展望后市，券商策略研报认为，外部扰动因素阶段性落地后，市场不确定性显著下降，行情有望继续向纵深演绎，结构上或逐步呈现扩散特征。后续，A股行情结构性分化，资金持续向高景气方向缩圈的特征仍将延续。 2、债券私募开启多策略转型。随着无风险利率持续下行、信用利差压缩至历史低位，传统依赖票息、杠杆和信用下沉的债券私募盈利模式难以为继，“躺赢”时代终结。为突破增长瓶颈、应对监管与渠道对固收标签的刻板印象，一批以债券起家的私募正主动撕掉“做债”标签，加速向多资产、多策略方向转型。转型路径包括拓展可转债、境外债（如美元债、点心债），并系统性构建涵盖量化权益、宏观配置、商品及衍生品的综合能力体系。 3、国内市场震荡反弹。综合从市场维度来看，今日市场早盘延续分化走势，三大指数震荡收红。科技内部分歧有所加剧，部分权重股于高位陷入整理，而上游材料端则反复活跃，以有色·锆概念为代表的算力金属方向再度领涨，培育钻石概念股同样涨幅居前，此外大金融于盘中异动拉升，电池、化工等方向同样表现亮眼。整体而言，目前维持震荡向上的走势，后续仍可围绕热门赛道在震荡中寻找轮动机会。6月18日市场信息 一、市场信息 1、市场中的投机性与资金博弈成分不可忽视。A股普涨与多重因素相关：近期央行通过逆回购释放流动性、霍尔木兹海峡全面恢复通航带来的全球通胀和美联储加息预期降温等。当前部分公司已出现估值泡沫，科创板的整体估值也处于历史较高分位，市场中的投机性与资金博弈成分不可忽视。 2、银行开始下架2年期定存。多家民营银行近期集中下架2年期及以上中长期定期存款产品，重庆富民银行自6月15日起暂停线上渠道2年期及以上整存整取新增存入，标志着中长期存款‘下架潮’从3年期、5年期进一步蔓延至2年期。主要原因在于优质信贷资产增长乏力、高息揽存难以为继，银行主动压降高成本、长期限负债以缓解净息差压力。该趋势目前主要集中于民营银行，与其依赖的助贷模式受监管收紧影响、互联网贷款承压进而传导至负债端密切相关；未来或向部分中小银行扩散，但国有大行和股份行更可能采取额度管控或利率倒挂等替代方式。 3、黄金直线涨破4360美元。6月17日晚，现货黄金直线拉升，突破4360美元/盎司，现货白银同步涨超1%。主要受美伊谈判取得进展、地缘风险缓和带动油价回落、通胀预期降温及美联储降息预期重燃等短期催化驱动。此前3个月，黄金主题ETF规模缩水1038亿元；而6月12日至16日仅三个交易日即回升139亿元，显示资金情绪修复。6月17日市场信息 一、市场信息 1、券商扩表提速，年内发债规模突破万亿元。2026年券商债券融资显著升温，截至6月16日境内发债规模达11272.11亿元，同比大增86%；发行主体达70家，债券数量505只。值得关注的是，本次万亿级发债潮呈现出显著的头部集中特征。国泰海通、中信证券、中国银河等前五家券商发债规模超600亿元，行业前十合计占总融资额近六成。驱动因素包括低利率环境下优化债务结构、A股活跃带动两融及衍生品等资本消耗型业务扩张、全面注册制下业务拓展需求，以及监管鼓励差异化资本管理。业内强调，券商扩表需以资产质量、策略升级和客需化转型为支撑，实现可持续加杠杆。 2、多家银行调整风控体系，应对金价剧烈波动。经历近两个月震荡走低后，金价日前迎来反弹。截至6月16日亚市早盘，现货黄金报4320美元/盎司附近，日内上涨2.45%，延续自6月15日突破4300美元关口后的强势运行态势。面对市场剧烈波动，工行、农行、中行、建行、交行、邮储六大国有银行多措并举，通过上调保证金比例、实施动态限额管理、调整风险评级等手段全面升级风控体系。多家银行渠道反映，近期积存金开户与赎回量同步走高：一部分投资者恐慌离场，另一部分视回调为摊薄窗口加大定投。金价宽幅波动下，“FOMO”（Fear of Missing Out，错失恐惧症）情绪驱动的投机热潮正在退去。 3、A股主要股指高位分化 。6月16日，A股主要股指走势分化，AI科技主线延续火热态势，存储芯片、CPO、光纤等细分赛道领涨，带动创业板指继续拉升；银行、保险、白酒等传统权重板块则震荡下挫，拖累沪指收跌。资金持续挖掘AI上游材料方向。继光纤、铜箔之后，玻璃基板概念昨日显著走强。以申万二级行业划分，玻璃玻纤指数昨日大涨8.63%，涨幅居所有行业首位，旗滨集团、宏和科技、山东玻纤、南玻A等多股涨停。6月16日市场信息 一、市场信息 1、2万余款存续标品信托产品收益出炉！5月A股市场呈现结构性分化、债市震荡偏强，市场整体赚钱效应偏弱，股票策略信托受行情拖累表现相对疲软，债券策略信托保持稳健运行。用益信托披露数据显示，存量产品中超75%实现正收益。期内，纳入统计的21024款存续标品信托产品，整体平均收益率为0.40%，环比下滑1.78个百分点；中位数收益率0.24%，环比下滑0.23个百分点。获得正收益的产品占比为75.68%，超两成产品月度收益为负。 2、AI应用商业化落地的过程中将诞生大量投资机会。从中期视角来看，科技产业的基本面以及市场的流动性环境并未发生负面变化，短期投资可以重点关注AI硬件，尤其是供需紧张、缺货严重的细分板块，如CPU、光模块(NPO)、MLCC、电子布以及上游树脂材料等，硬件的稀缺性构成了相关企业提升价格和利润空间的重要支撑。长期而言，AI应用商业化落地的过程中将诞生大量投资机会，需紧密关注AI应用领域的最新进展。 3、A股市场行情极致分化演绎展望。科技依然是市场最重要的产业链主线。超级成长板块股价上涨一般有阶段一涨估值、阶段二涨业绩两段，A股科技板块后续业绩快速释放阶段行情依然值得期待。寻找基本面景气度触底回升行业。除科技外，不少传统行业也已出现触底回升态势，虽未进入景气度主升浪但也筑底走平不再下降，例如化工、银行等我们认为都有向好迹象。关注低估值绝对收益投资价值。“低估值+盈利稳定”在A股市场有效性较高，正是由于当前极致分化，留出了更多低估值绝对收益机会。6月15日市场信息 一、市场信息 1、中基协密集出手！公募基金迎来监管“组合拳"。6月12日，中国证券投资基金业协会一连发布三条事关“公开募集证券投资基金”的公告。其中，《公开募集证券投资基金可持续投资策略应用指引（试行）》所称可持续投资策略，是指在投资分析决策中，纳入环境、社会、公司治理等可持续发展因素考量，优化基金投资组合的一系列方法，主要包括负面剔除、正面筛选、整合投资等方法。《细则》还强调，基金管理人、基金销售机构向65周岁以上普通投资者销售高风险基金的，应当履行特别的注意义务，包括制定更为审慎的销售流程，追加了解相关信息、强化风险提示、给予更多考虑时间或增加回访比例和频次等。 2、控制杠杆和仓位等待抄底机会。上周市场小幅反弹，最强势的板块是光模块及光芯片、机器人，PCB开始分化走弱，强势板块在不断缩圈。美股上周开始暴跌，A股科技板块可能受到较大的情绪影响，跟随下跌概率大，控制杠杆和仓位等待抄底机会。 3、巨型IPO冲击全球市场，科技股估值面临重新校准 。在主要央行货币紧缩预期升温、地缘冲突加剧引发金融市场动荡的背景下，全球范围内的科技资产正在迎来新的变数——巨型IPO冲击。业内人士认为，巨型IPO集中来临往往意味着市场情绪接近高点，短期可能对科技资产估值形成压力，但长远来看，产业趋势能否持续，本质仍取决于底层需求，而非巨型IPO本身。6月12日市场信息 一、市场信息 1、中基协：一季度资管产品总规模突破82万亿元。6月11日，中国证券投资基金业协会发布资管产品统计数据。截至2026年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达82.65万亿元。其中，公募基金规模37.53万亿元，证券期货经营机构管理的私募资产管理产品规模12.40万亿元，基金管理公司管理的养老金规模7.23万亿元，私募基金规模23.41万亿元，资产支持专项计划（ABS）规模2.38万亿元。需要说明的是，82.65万亿元的总规模剔除了私募基金顾问管理类产品与私募资管产品的重复部分。 2、市场走出阶段性的股债双强格局。从市场主线看，AI、专精特新等产业政策持续落地，高景气赛道行情延续，为股票策略创造了可观的选股空间。从跨资产环境看，市场走出阶段性的股债双强格局，债市走强托底债券策略表现，大宗商品波动上行则带动CTA与衍生品策略发力，使多资产、多策略产品能够共同推升整体收益水平。 3、A股科创板块逆势走强，细分硬核赛道彰显韧性。6月11日，A股市场整体呈现震荡休整态势，主流宽基指数普遍收跌。在大盘整体回调、多数题材板块走弱的背景下，科创硬核资产走出独立行情，科创综指逆势上涨1.00%，收报2034.30点；科创50指数同步飘红上涨0.62%，收报1662.44点。当日A股整体交投活跃，三市合计成交约2.57万亿元，较上一交易日缩量692亿元。全市场4000多只个股收跌，市场情绪总体偏谨慎。以半导体材料板块为代表的硅基材料方向领涨，从而推动科创指数逆势拉升。6月11日市场信息 一、市场信息 1、公募基金投资先进制造和科创股票超过6万亿。目前，公募基金投资于先进制造和科创领域股票超过6万亿元。ETF产品正成为连接科技创新与资本市场投融资两端的桥梁。今年以来上交所共推动6只科创板宽基ETF和9只科创板行业主题ETF上市，标的涵盖科创芯片、科创芯片设计、科创人工智能等细分主题。截至2026年5月底，上交所已形成囊括67只宽基ETF、48只行业主题ETF、6只策略ETF的科创板ETF产品体系。 2、政策与市场“双改善”，可转债市场迎发行窗口期。2026年，在再融资规则优化、存量可转债集中退出导致供给缺口扩大等多重因素驱动下，A股可转债市场迎来密集发行窗口期：截至6月10日已发行23只、规模195.35亿元，数量与节奏较去年同期显著提升。政策端明确支持优质企业按需融资，破发企业仍可发行可转债；市场端存量规模已跌破5000亿元，加速新券供给。与此同时，港股可转债市场热度高涨，年初至今募资142亿美元，超同期增发额，其中零息可转债成亮点，美的、华泰证券、紫金矿业等多家龙头完成发行。 3、城投付息规模下降与区域逐步分化。一揽子化债和大规模债务置换之下，2025年城投付息规模出现下降，融资成本压降效果进一步显现。整体来看，截至2025年末，全国范围内城投平台有息债务规模为70万亿元，银行贷款占比提升至70%，债券占比下降至23%。2025年城投付息规模为3万亿元，同比下降4.52%，其中债券付息下降最为明显。2025年综合融资成本约为4.27%，较2024年下降约40bp。6月10日市场信息 一、市场信息 1、科技主题催化，多款权益类理财产品年内净值涨幅超10%。今年以来，权益市场科技板块涨幅明显，尤其是自4月以来，AI（人工智能）主题推动着半导体、计算硬件及存储等产业链上市公司估值提升。在此背景下，多款聚焦AI、算力硬件、高端制造等科技成长领域的理财产品，呈现出不错的净值涨幅。今年以来，净值涨幅超10%的理财产品达23只，全部为权益类产品，其中涉及AI产业链相关主题的产品涨幅居前。例如，“华夏理财天工日开5号（AI算力指数）”“天工日开34号（存储芯片指数）A”这两款产品净值涨幅均超过30%。 2、金价调整导致相关ETF规模缩水。近期，国际金价再度下挫，COMEX黄金期货价格一度跌破4300美元/盎司，黄金ETF也被投资者“用脚投票”。数据显示，截至6月8日，今年二季度以来黄金ETF规模下降逾370亿元，头部产品规模回到千亿元以下。 3、百亿元级私募机构队伍持续壮大，折射出多重积极信号。百亿元级私募机构队伍持续壮大，折射出多重积极信号。在资金端层面，长期资金正加速布局权益市场，居民闲置资金、专业机构资金对私募资产的配置价值认可度持续提升，为行业规模增长筑牢资金根基。在行业发展层面，市场资源持续向合规体系健全、投研能力扎实、业绩表现稳健的头部机构集中，推动行业彻底告别早期粗放式规模扩张，全面步入规范化、机构化、精细化的高质量发展阶段。在产品供给层面，百亿元级私募机构在新品发行上持续发力，不断迭代丰富多元化投资策略体系，既精准匹配了投资者差异化、个性化的资产配置需求，也进一步完善了资本市场私募产品供给生态。6月9日市场信息 一、市场信息 1、5月标品信托“大爆”！近日，用益金融信托研究院发布了5月份信托产品数据。数据显示，5月资管信托发行市场表现分化，非标信托发行偏弱，数量及规模略有下滑，标品信托发行规模则出现明显的增长态势。用益金融信托研究院称，这或与当前非标领域优质底层资产供给相对有限有关，同时组合投资类产品的运作门槛较高，在一定程度上加大了机构的发行难度。在资本市场波动较大的背景下，资金对低波动、高流动性资产的配置偏好或仍在延续，导致了标品信托发行规模的增长。 2、A股正处于“旧经济筑底，新经济繁荣”的结构性上行趋势中。A股正处于“旧经济筑底，新经济繁荣”的结构性上行趋势中。市场投资方式正经历重构，不能再单纯用传统周期逻辑审视市场，应转向“周期与成长叠加”的新视角。 3、量质齐升，6月地方债发行有望提速。今年前5个月，地方债发行交出一份“量质齐升”的成绩单，1至5月全国累计发行地方债47219亿元，同比增长超9%，其中包括新增专项债14951亿元，再融资专项债19488亿元，新增一般债3396亿元，再融资一般债9384亿元。体现出更加积极的财政政策靠前发力。新增专项债受“自审自发”等多项利好政策支持，超七成资金投向基础设施和项目建设等领域。进入6月，专家预期地方债发行有望放量。6月8日市场信息 一、市场信息 1、股市或维持整体震荡。近期市场表现震荡，板块轮动迹象明显，成交小幅缩量。短期来看，目前资金对于科技板块的配置达到相对高位，资金再平衡需求可能是市场的核心矛盾，股市或维持整体震荡、结构调整的特征，板块轮动或有所加快。 2、黄金年内涨幅清零，交易资金出逃、全球央行逆势“扫货”。受远超预期的美国5月非农就业数据（新增17.2万人）冲击，市场对美联储年内降息的预期大幅降温、加息概率升至60%以上，引发利率敏感型交易资金集中平仓。截至6月5日收盘，现货黄金报4328.92美元/盎司，日跌3.25%，盘中最低触及4311美元/盎司，几乎抹去今年以来全部涨幅；现货白银跌8.09%，收报67.885美元/盎司。相比年初近5600美元/盎司的历史高点，金价已累计下跌超过22%。与此同时，以中国、波兰、捷克等国央行为代表的“长钱”持续逆势增持黄金——中国央行已连续19个月增持，5月增持量创15个月新高。 3、多重利好推升信用债，低位行情下兼顾收益与风控。今年以来，信用债市场在流动性持续宽松和机构配置需求旺盛的双重驱动下整体走强：一级市场融资回暖，发行规模达7.82万亿元，净融资近1.97万亿元，呈现城投债供给收缩与产业债（尤其是科创债）扩容的结构性分化；二级市场收益率普遍下行，信用利差处于历史低位，3至5年期品种表现更优。展望下半年，资金面稳定性、经济基本面修复节奏及政府债供给等因素将影响行情，收益率或进一步下行但利差可能阶段性走阔，投资者需转向灵活布局，严控杠杆，聚焦3-5年期优质信用债等结构性机会。6月5日市场信息 一、市场信息 1、科技主题基金年内业绩现分化。Wind数据显示，截至6月1日，名字中带“科技”的主动权益类基金中，今年以来回报率最高的基金业绩接近80%。而与此同时，同样基金名称带有“科技”，但今年以来的业绩却出现回撤，年内净值回撤率超过20%。观察绩优科技主题基金的持仓可以发现，大多重仓光模块、CPO（共封装光学）、PCB（印制电路板）、芯片存储等细分领域的龙头。而一些业绩排名靠后的科技基金则重仓游戏传媒、AI应用、软件服务等板块的公司。 2、金价走势影响商业银行产品篮子，多家机构下调挂钩产品预期收益率。从年初的火爆发行，到近期的预期收益率下调、利率倒挂，挂钩黄金结构性存款产品正进入调整期。记者梳理发现，招商银行近期推出的“点金看涨三层区间双周存”黄金结构性存款，14天期产品预期年化利率已从年初的1%至1.58%调整为1%至1.38%。在华夏银行5月29日发布的个人结构性存款产品列表中，“慧盈灵·动2555号三层看涨AU9999”产品预期年化利率已降至1%至1.6%，上期收益区间为1%至1.71%。30万元起存的贵宾专属产品“慧盈2562号三层看涨AU9999”收益出现调整，预期年利率从上期0.9%至2.05%调整为1%至1.8%。 3、债市做多情绪升温，超长端收益率下行。新湖期货指出，5月债市呈现震荡后上涨的两阶段变化，月初央行持续回笼中期流动性叠加逆回购地量操作，压制市场情绪，利多因素边际弱化下债市呈现窄幅震荡。而后在多重因素影响下，债市做多情绪升温，超长端收益率继续开启下行走势，并向年内低点靠拢，10年期和30年期国债收益率月末分别下行至1.7090%和2.2050%一线。6月4日市场信息 一、市场信息 1、“三分类”过渡期正式收官，34万亿信托资产进入转型深水区。“信托三分类”新规的三年过渡期于6月1日正式收官，行业进入转型深水区。据本报梳理，在“三分类”过渡期中，资产管理类信托的扩张成为信托总规模增长的主要贡献。在34万亿的信托资产中，资产管理信托余额约26万亿元。其中，证券投资信托的占比持续提升，占比已超6成。随着信托业务“三分类”配套细则陆续落地，“三分类”监管框架进入精细化执行的新阶段。 2、理性看待QDII基金投资热。近期，QDII（合格境内机构投资者）基金热度不断攀升。一方面，场外申购通道拥挤，热门产品纷纷限购；另一方面，场内交易溢价高企，风险提示公告密集刷屏。这既是国内投资者海外资产配置需求集中释放的直观体现，也是市场情绪高涨的真实写照。数据显示，截至今年6月3日，全市场333只QDII基金（仅统计主代码）中，近半数产品处于暂停或限制申购状态，其中43只产品直接“关闸”，120只产品设定“门槛”。仅6月3日，就有10余家公募基金管理人公布近30份QDII基金溢价风险提示公告。 3、利率下行产生的影响。对实体经济而言，利率下行具有降低财务成本之效。这对实体经济的发展，显然有正面的刺激作用。利率水平下行，会带来息差收窄之果。资料显示，我国商业银行的息差收窄现象自2019年始，至今已逾5年。这对于商业银行等主要依靠息差生存的机构，无疑是巨大的挑战。相反，利率水平下行，则为权益市场的发展创造了良好条件。从资产面看，无风险利率（如10年期国债收益率）作为核心贴现率，与估值呈负相关。利率下行直接降低未来现金流折现成本，可能抬升股票理论价值。从资金面看，保险、社保等长期资金对收益率敏感，低利率环境下高股息资产配置价值凸显。6月3日市场信息 一、市场信息 1、“股弱债强”再度上演！上周债券型ETF吸金超200亿元。上周ETF市场延续了上上周“股弱债强”特征，权益类ETF持续缩水，固收类ETF则继续充分发挥避险属性，保持较强的吸金效果。在此背景下，全市场ETF规模上周缩水875.78亿元，总规模跌至4.81万亿元。Wind（万得）数据显示，上周新增11只ETF，其中10只为股票型ETF，1只为跨境ETF；至此，上市ETF总数量已达1538只。资金“撤退”的背后，是避险需求的急剧爆发。上周，固收类ETF延续强势，债券型ETF霸气吸金超200亿元，年内规模逆袭“翻红”；而在权益领域，资金正在从大盘宽基向通信、芯片等细分赛道涌动，ETF市场格局正迎来重塑。 2、多家民营银行中长期定存利率跌至“1字头“。北京中关村银行近日发布公告，自5月30日起，暂时下架个人及单位整存整取三年期存款产品。记者梳理发现，调整后该行在售整存整取产品中，最高年利率为1.8%（二年期定期存款）。江西裕民银行发布利率调整公告，自5月22日起，三年期整存整取年利率由2%下调至1.9%，五年期整存整取年利率由2.05%下调至1.9%。湖南三湘银行也于5月初进行了调整，下架五年期定期存款产品，存量产品到期后不再自动滚存，同时将三年期定期存款年利率降至1.95%。 3、A股短期虽面临获利回吐与结构切换的压力。展望后市，A股短期虽面临获利回吐与结构切换的压力，但政策宽松基调未变，叠加企业盈利持续改善，仍为市场中期走势构成有力支撑。操作上可适当降低仓位，灵活把握市场中的结构性投资机会，同时需要密切关注海外环境变化带来的边际风险。6月2日市场信息 一、市场信息 1、预计6月市场风格先价值后成长。当前A股已进入盈利驱动的上行阶段，预计6月指数将呈‘震荡上行、高点抬升’格局。从外部看，油价高位回落缓解输入通胀，美联储政策不确定性若消退，市场焦点将重回国内盈利主线。AI已成为具有产业增长与波动放大双重属性的变量，其景气度尚未见顶，但高交易集中度和大型IPO会加剧市场波动。因此，6月市场仍在验证景气逻辑，超额收益来源于业绩、供需与涨价链条。预计6月市场风格先价值后成长，成长价值阶段性均衡，从长周期维度来看，当前并不具备成长价值风格大切换的条件。 2、10年期国债收益率低见1.704%，债市交易逻辑重回基本面。近期债市多头情绪持续升温，长端、超长端收益率接连突破关键点位。6月1日，10年期国债活跃券收益率一度下行至1.704%，为年内新低；30年期特别国债收益率盘中跌破2.2%关口，最低触及2.1875%，超长债补涨行情进一步展开。多位机构人士认为，近期债市走强不只是流动性宽松驱动，更与基本面预期变化、信贷需求偏弱、机构配置力量增强等因素有关。随着票据利率持续探底、资金面跨月保持平稳，债市交易逻辑正从单纯关注机构行为，逐步回到基本面和融资需求本身。 3、中国金融体系的融资服务结构调整已进入攻坚期。近年来中国积极推进金融体系融资服务结构的调整，直接融资服务能力不断提升，但实现大的突破还需要重点解决好以下两方面的问题。一是在机构资产占比方面，银行业金融机构资产规模在在整个金融业资产规模中的占比有所下降，但一直难以降至90%以下；二是在融资模式占比方面，近年来银行信贷增速持续高于社会融资总额增速，银行信贷在社会融资中的占比一直难以降至60%以下。6月1日市场信息 一、市场信息 1、信托资金稳步加码权益配置。在标品化转型的背景下，证券投资信托正成为推动行业资产规模增长的重要力量。不久前披露完毕的信托公司年报数据显示，多家头部信托公司的主动管理型证券投资信托规模呈现增长态势，信托业加快布局资本市场的趋势已然出现。业内人士认为，在传统非标融资业务持续收缩的背景下，证券类信托规模或将持续增加。同时，随着信托公司进一步提升主动管理能力，越来越多资金将配置含权类资产，证券市场有望迎来更多长线资金。 2、多只发起式基金仅千万元“种子”逆袭百亿大单品。近2年，“城商行系”公募开始通过发起式实现“权益突围”。永赢基金成为2025 年最大黑马，成为当年发起式产品发行数量榜首。今年以来，上银基金、鑫元基金2家“城商行系”公募基金上榜发起式产品发行前五强。对于中小公募而言，发起式是弯道超车的机会。在传统基金发行门槛高、竞争激烈的背景下，发起式基金低门槛、低成本、灵活卡位的特性，成为中小公募快速试水新赛道、完善产品线的优选，也是打破头部垄断的突破口之一。 3、百亿级私募率先启动加仓，主要源于其资金属性与市场预期。百亿级私募率先启动加仓，主要源于其资金属性与市场预期。具体而言，因管理规模大、调仓冲击成本高，百亿级私募往往偏向于左侧布局，叠加对经济复苏、市场流动性环境及AI等高景气产业趋势的信心，不少百亿级私募选择在市场短期波动中积极布局。