7月
7月6日市场信息
一、市场信息
1、纯债基上半年强势复苏，混合债基极致分化。随着上半年债市回暖，纯债基的表现有所复苏。上半年超过98%的纯债基回报为正，最高超过6%。而混合债基因权益市场性极致的结构行情走向分化，权益仓位布局高景气成长赛道的产品收益领跑，头部标的半年回报突破40%。
2、A股科技板块波动率显著抬升。从基本面看，国内工业企业利润持续回升，经济结构分化特征突出，AI算力、存储等高景气板块业绩确定性较强，7月中报窗口将成为景气核心验证期；新能源、工业金属、券商等板块具备修复潜力，内需板块复苏节奏偏缓，各行业估值与盈利匹配度分化明显。从情绪面看，全球权益波动加大，A股科技板块波动率显著抬升，季末资金调仓、融资量化交易放大短期波动，资金博弈加剧但未出现系统性出逃，投资者观点趋于谨慎。
3、黄金短期或继续维持偏弱震荡，但目前的位置已经值得关注。上月油价回落也未带动金价回升，我们认为主因在于对美国紧缩的预期升温+通胀预期回落，导致实际利率并未回落，进而压制金价。从资金层面也能够得到印证，SPDR和iShares的黄金持仓量均在回落。我们认为黄金目前缺乏增量驱动，短期或继续偏弱震荡。但在美元信用长期弱化的背景下，央行购金大概率持续，黄金的长期逻辑仍存，在经历了1月以来的风险释放后，我们认为目前金价已经到了值得关注的位置，7月关注3900美元/盎司附近的支撑位。
7月3日市场信息
一、市场信息
1、多只ETF拆分份额，公募产品普惠性凸显。近期泛AI行情强势演绎，相关基金净值也水涨船高。在此情形下，多只产品选择拆分份额。7月3日，半导体ETF国联安按1∶2的比例进行份额拆分除权，人工智能ETF华夏、半导体设备ETF华夏、科创半导体ETF华夏、通信ETF国泰以当天为权益登记日对登记在册的基金份额进行拆分。数据显示，按权益登记日计算，6月以来约一个月时间，已有18只ETF拆分份额，几乎是今年前五个月的总和。
2、国际金价创13年最大单季跌幅，多家银行收紧黄金杠杆业务。近期国际金价大幅震荡引发市场高度关注，“国际金价创下13年最大单日跌幅” 相关话题更是登上热搜。极目新闻记者梳理发现，受此番极端行情冲击，年内已有多家国内商业银行收紧个人贵金属杠杆业务管控，部分银行更是直接关停客户相关交易权限。6月10日，平安银行发布公告，在6月30日日终清算后，关停代理上金所个人贵金属现货合约交易权限。6月22日，广发银行发布公告，于6月底全面终止代理上金所个人贵金属全品类交易业务，退出该项中间代理业务。6月24日，工商银行发布官方公告，明确2026年7月24日日终清算完成后，将择时关闭线上、线下全渠道代理上金所个人贵金属竞价交易权限。
3、6月经济运行呈现出四个特征。一是外需有所恢复。国际贸易紧张局势缓解，AI景气仍在，支撑出口景气回升。二是内需继续企稳。专项债发行速度加快，“六张网”“两新”项目加快落地，对内需形成提振。三是新旧动能继续分化。高技术制造和装备制造景气度持续上升，服务业中的信息服务等同样保持高景气运行，但房地产等传统行业仍处低位。四是物价涨势回落。原料价格增势继续放缓，产成品出厂价格已跌至荣枯线以下，物价压力有所缓解。
7月2日市场信息
一、市场信息
1、防御型资产配置需求升温！资金持续流向债券ETF。在市场波动加大、资金风险偏好有所回落的背景下，债券ETF持续获得资金关注。数据显示，截至上周中，近一个月以来，信用债指数ETF、利率债指数ETF分别获得410.07亿元和145.90亿元资金净流入，货币ETF净流入66.54亿元，可转债指数ETF实现小幅净流入0.45亿元。与此同时，信用债指数ETF和利率债指数ETF规模分别达到6149.88亿元和1765.51亿元，成为资金配置的重要方向。
2、市场或转入阶段性震荡。7月市场在AI产业趋势与宏观不确定性的交织中或延续结构性行情。一方面，全球AI资本开支景气上行，AI产业逻辑由中游算力向上游材料层层扩散，PCB、存储、光模块、电子布等核心环节量价齐升，叠加5月工业利润累计同比+18.8%印证高技术制造业利润韧性。另一方面，宏观不确定性仍高，国内地产呈"弱复苏"特征，制造业PMI回落至50.0%（前值50.3%）荣枯线附近、内需修复偏弱；海外层面，美联储6月维持利率3.50%-3.75%不变，美债利率高位、美元偏强加剧人民币波动压力，叠加美伊停火后油价回落但地缘反复风险犹存。短期看，7月进入中报业绩预告密集披露期，市场或转入阶段性震荡。短期重点关注中报业绩兑现的真伪、AI算力链涨价向盈利的传导，以及AI端侧应用、机器人、上游材料等新方向的景气延续性。
3、A股下半年向上空间更大。一是市场对于碳基经济过度的悲观。单月的负增长并不代表整体消费的真实情况，6月至8月，消费大概率会持续呈现边际改善的趋势，碳基经济是有支撑的。二是资金面，今年上半年，A股市场整体上资金是净流出的。但最近的数据显示，净流入正在边际减弱，特别是白马蓝筹方向上。前期超调进而价值呈现后，一些价值投资的资金正在慢慢布局。同时，不少碳基行业的相关上市公司，大股东增持回购也开始带来资金净流入。总的来说，A股下半年向下空间有限，向上空间会更多一些，然后整个市场结构也会再平衡一些。
7月1日市场信息
一、市场信息
1、券商发债1.25万亿同比翻倍 国泰海通、中信均超千亿。截至6月29日，券商年内境内发债555只、规模达1.25万亿元，同比分别增长46.44%和98.14%；国泰海通与中信证券发债规模均超千亿，银河证券、中信建投、广发证券等位列前三至五位；本轮发债潮由政策引导强化资本补充紧迫性、以净资本为核心的风控体系对业务扩张形成硬约束、重资本业务转型催生真实需求、历史级低利率降低融资成本，以及国泰海通合并带来的脉冲增量等四重因素共同驱动。
2、上周理财产品发行节奏提速 银行理财加码科创与REITs多元布局。据同花顺数据梳理，2026年6月22日—2026年6月28日，银行理财市场共新发人民币理财产品1644款（份额分开计算），环比增加233款。从发行机构来看，理财子公司为当前银行理财市场主体，31家理财公司上周共发行1512款理财产品，占比近92%。在产品发行提速的同时，理财公司持续深耕资产端布局，围绕实体经济重点领域拓宽投资赛道，在科创股权投资、公募REITs等领域持续发力。
3、预计A股短期以结构性行情为主，指数震荡偏弱。上周三大指数回调，但成交额放大、融资余额维持高位显示风险偏好仍有韧性。建筑材料、电子、非银金融走强，主要受重建与设备更新预期、科技景气延续及资本市场活跃度提升催化。考虑到电子拥挤度仍处高位、流动性整体平稳而指数普跌，我们预计A股短期以结构性行情为主，指数震荡偏弱。