6月4日市场信息

一、市场信息

1、“三分类”过渡期正式收官，34万亿信托资产进入转型深水区。“信托三分类”新规的三年过渡期于6月1日正式收官，行业进入转型深水区。据本报梳理，在“三分类”过渡期中，资产管理类信托的扩张成为信托总规模增长的主要贡献。在34万亿的信托资产中，资产管理信托余额约26万亿元。其中，证券投资信托的占比持续提升，占比已超6成。随着信托业务“三分类”配套细则陆续落地，“三分类”监管框架进入精细化执行的新阶段。

2、理性看待QDII基金投资热。近期，QDII（合格境内机构投资者）基金热度不断攀升。一方面，场外申购通道拥挤，热门产品纷纷限购；另一方面，场内交易溢价高企，风险提示公告密集刷屏。这既是国内投资者海外资产配置需求集中释放的直观体现，也是市场情绪高涨的真实写照。数据显示，截至今年6月3日，全市场333只QDII基金（仅统计主代码）中，近半数产品处于暂停或限制申购状态，其中43只产品直接“关闸”，120只产品设定“门槛”。仅6月3日，就有10余家公募基金管理人公布近30份QDII基金溢价风险提示公告。

3、利率下行产生的影响。对实体经济而言，利率下行具有降低财务成本之效。这对实体经济的发展，显然有正面的刺激作用。利率水平下行，会带来息差收窄之果。资料显示，我国商业银行的息差收窄现象自2019年始，至今已逾5年。这对于商业银行等主要依靠息差生存的机构，无疑是巨大的挑战。相反，利率水平下行，则为权益市场的发展创造了良好条件。从资产面看，无风险利率（如10年期国债收益率）作为核心贴现率，与估值呈负相关。利率下行直接降低未来现金流折现成本，可能抬升股票理论价值。从资金面看，保险、社保等长期资金对收益率敏感，低利率环境下高股息资产配置价值凸显。